Гайд по хеджированию: лонг спот + шорт перп (дельта‑нейтрально)

1) Что такое хедж (и что это НЕ)

Хедж снижает направленный риск, но не убирает риск исполнения. Ты всё ещё можешь потерять на комиссиях, slippage, базисе, flip funding и ликвидации.

• •Хедж убирает большую часть PnL от направления цены
• •Хедж НЕ убирает: ликвидационный риск, базисный риск и ошибки исполнения
• •Это стратегия исполнения, а не «пассивный депозит»

2) Базовый сетап (лонг спот + шорт перп)

Покупаешь спот и открываешь шорт по перпетуалу того же актива. Размеры по notional держишь близко равными, чтобы цель была delta ≈ 0.

• •Используй isolated margin (если нет причины для cross)
• •Начни с малого и отладь процесс
• •Для объёма выбирай самые глубокие рынки

3) Размер: notional vs collateral

Главная ошибка — путать notional и collateral. Риск ликвидации зависит от буфера маржи, а не от красивого APY.

• •Notional хеджа: стоимость спота ≈ notional шорта
• •Держи буфер на wicks (не гоняй max leverage)
• •Считай доходность на капитал, который реально используешь

4) Net yield (упрощенно)

Net PnL ≈ funding получен − комиссии − slippage ± изменение базиса − borrow (если есть). Если funding станет отрицательным — тот же сетап начнёт платить.

• •Моделируй комиссии на обе ноги (вход + выход)
• •Не игнорируй базис: premium/discount может улетать
• •Даже для хеджа ставь time‑stop

5) Правила выхода

Лучшие сетапы имеют выход. Не «надейся», что funding останется положительным.

• •Выход при flip funding или устойчивом движении в минус
• •Выход если базис расширился против тебя выше порога
• •Выход если ликвидность ухудшилась (тонкий стакан)

6) Пример: аккуратный funding capture

Покупаешь спот и шортишь перп. Funding положительный для шорта (ты получаешь). Твоя задача — держать хедж и не словить ликвидацию на свечке.

• •Вход обеих ног с минимальным slippage (дроби размер)
• •Оставь маржинальный буфер; не гонись за APY
• •Поставь алерты на flip funding и widening базиса

7) Пример: cash & carry (базисная сделка)

Если фьючерсы торгуются с премией к споту, ты покупаешь спот и шортишь фьюч/перп, чтобы забрать схождение базиса (плюс/минус funding).

• •Экспирация 1–3 месяца часто удобнее для конвергенции (если есть)
• •Заранее продумай unwind: по нормализации базиса или time‑stop
• •Не лезь в контракты, где нельзя нормально выйти

Чеклист хеджа (копируй)

• •Спот и перп — один и тот же underlying (символ + спецификация проверены)
• •Notional совпадает (цель delta ≈ 0)
• •Маржа: isolated (или осознанный cross) подтверждена
• •Ликвидационный буфер рассчитан под волатильность
• •Комиссии учтены на обе ноги (вход/выход)
• •График funding + текущая ставка проверены
• •Выходы заданы (flip / порог базиса / time‑stop)

Полезное

• Revoke.cash

  Ревок апрувов (если двигаешь collateral ончейн)
  revoke.cash