Гайд по funding‑арбитражу: дельта‑нейтральный заработок на funding (с риск‑правилами)
Funding‑арбитраж — это попытка зарабатывать на выплатах funding в бессрочных фьючерсах, сохраняя дельту близкой к нулю. В этом гайде — практическая логика входа/выхода, расчёты net yield и риски, которые «убивают» большинство сетапов.
In this guide
5 topics- 1Как реально работает funding (и что именно ты зарабатываешь)
- 2Базовый delta‑neutral сетап: спот vs перп
- 3Шаблоны исполнения + правила входа
- 4Net yield после комиссий, базиса и funding flip
- 5Риски + выходы (flip, базис, ликвидации)
Коротко: как funding-арбитраж смотрят профессионалы
Не гонись за самым высоким funding
Лучшие сделки обычно там, где funding устойчивый, ликвидность глубокая, а выход не уничтожит доходность.
Главный фильтр — чистый carry
Смотри не на одну ставку, а на сумму funding, базиса, комиссий, borrow cost и риска ликвидации.
Это стратегия исполнения, а не пассивный процент
Funding capture работает хорошо только при чётких правилах входа, контроля маржи и заранее заданных выходах.
Professional execution framework
1) Что такое funding (и чем он не является)
Funding — это периодическая выплата между лонгами и шортами перпетов, чтобы цена перпа держалась ближе к споту. Это не «бесплатная доходность»: рынок переоценивает базис (premium/discount), а ставка funding может быстро перевернуться.
Ты зарабатываешь ставку, а не обещание
Funding переменный. Высокая ставка часто означает «толпу», которая может быстро развернуться.
Важен net yield
Комиссии, базис и спреды легко «съедают» красивый funding в интерфейсе.
Delta‑neutral — это цель, а не гарантия
Остаточная экспозиция появляется из‑за исполнения, марк‑прайса и динамики хеджа.
2) Базовый delta‑neutral сетап
Самый простой вариант: держать спот (лонг) и открыть шорт перпа по тому же активу. При положительном funding (зависит от биржи) шорты получают выплаты. Дирекционное PnL частично компенсируется, остаётся funding + влияние базиса.
Чеклист перед входом
- Проверь расписание выплат funding и текущую/прогнозную ставку
- Проверь глубину стакана на ОБЕИХ ногах под свой объём (вход + выход)
- Посчитай комиссии: taker/maker + влияние исполнения + возможные выводы
- Выбери режим маржи (isolated vs cross) и задай буфер до ликвидации
- Определи выходы: funding flip, сжатие базиса, time‑stop, stop по просадке
Шаблон A: Спот лонг + перп шорт
Классический funding capture. Лучше всего, когда carry‑стоимость низкая и ликвидность глубокая на обеих ногах.
Шаблон B: Межбиржевой спред по funding
Лонг там, где funding ниже/отрицательный, и шорт там, где funding выше/положительный. Сложнее операционно; следи за выводами/исполнением.
Шаблон C: Carry‑подход (базис + funding)
Рассматривай funding как часть carry. Если базис расширяется против тебя, одного funding может не хватить.
Правила входа (быстро и по делу)
- Старайся делать лимиткой хотя бы одну ногу, чтобы снизить fees и slippage
- Не входи, если не можешь нормально выйти (ликвидность важнее ставки)
- Начни с тест‑объёма, чтобы проверить fills и сеттлмент
- Избегай входов перед новостями/скачками волатильности
3) Net yield (упрощённо)
Net PnL ≈ Полученный funding − Комиссии − Slippage ± Движение базиса − Borrow cost (если есть)
APY ≈ (Net PnL в день / Используемый капитал) × 365
«Используемый капитал» зависит от маржи/залога и покупки спота. Не считай APY от «номинала», если залог сильно меньше — так ты скрываешь риск ликвидации.
4) Риски, которые реально важны
Funding‑арбитраж ломается, когда хедж перестаёт работать или рынок переоценивается быстрее, чем ты можешь выйти. Это стратегия исполнения, а не пассивный депозит.
Funding flip
Ставка может стать отрицательной. Если ты остаёшься в шорте в минусе — ты начинаешь платить.
Ликвидация
Перпы могут «викнуть». Даже delta‑neutral сетап может ликвидироваться при тонком буфере маржи.
Базис и спреды
Premium/discount между перпом и спотом может пойти против тебя, особенно в быстрых движениях.
Выходы (определи ДО входа)
- Funding flip: выход, если ставка стала ощутимо отрицательной для твоей ноги
- Базис расширяется: выход, если premium/discount ушёл за пределы модели
- Time‑stop: выход, если edge не держится после N интервалов
- Risk‑stop: выход, если буфер до ликвидации под угрозой (не надейся на откат)
Какие алерты ставить (простые и эффективные)
- Изменение funding / прогноз funding
- Расширение базиса выше порога
- Сильное движение цены за короткое время (volatility spike)
- Margin ratio / distance to liquidation (буфер)
Риск‑правила (можно копировать)
- Используй isolated margin, если ты не хочешь «тащить» риск на весь аккаунт
- Держи буфер до ликвидации; не «разгоняй» APY максимальным плечом
- Размер позиции выбирай от ликвидности: выход должен быть без сильного slippage
- Ставь алерты на изменения funding и резкое расширение базиса
- Предпочитай биржи с глубокой книгой и стабильной работой по паре
5) Быстрый пример (проверка здравого смысла)
Пример: funding +0.02% / 8 часов при номинале шорта $10,000 → +$2 за интервал (до комиссий)
3 интервала в день → +$6/день брутто; дальше вычти комиссии/слippage и возможные carry‑расходы
Если round‑trip комиссии + slippage больше, чем несколько дней ожидаемого funding — ты не «зарабатываешь», ты платишь.
6) Когда funding‑арбитраж лучше пропустить
- Funding нестабилен или уже сжимается (ставка быстро падает)
- Стакан тонкий под твой объём (выход будет дорогим по slippage)
- Тонкий буфер маржи/ликвидации (тебя «заставят» держать через wicks)
- Borrow/carry‑стоимость съедает большую часть funding
- Нет чётких правил выхода при funding flip или расширении базиса
7) Размер позиции и маржа (практические правила)
Большинство «сливов» — из‑за слишком большого размера под выход. Ликвидность и буфер до ликвидации важнее красивой ставки funding.
Правила сайзинга (простые и надёжные)
- Начинай с малого: выход должен полностью исполняться за < 1–2 минуты без «сметания» уровней
- Держи буфер до ликвидации; не разгоняй APY максимальным плечом
- Предпочитай isolated margin (cross — только если понимаешь зачем)
- По возможности используй лимитки; не плати taker на обеих ногах без причины
- Ставь time‑stop: если edge исчез — выходи, даже если «почти next funding»
Частая ошибка: игнорировать базис
Premium перпа может расшириться пока ты ждёшь funding и «съесть» несколько интервалов доходности.
Частая ошибка: верить прогнозам
Прогноз funding меняется. Это подсказка, а не контракт.
Частая ошибка: нет плана выхода
Funding‑арбитраж — это сделка исполнения. Определи flip/basis/time выходы заранее.
FAQ (коротко)
- Нужно ли плечо? Нет. Плечо повышает эффективность капитала, но увеличивает риск ликвидации.
- Это то же самое, что cash & carry? Близко, но cash & carry — про базис и конвергенцию, а funding capture — про выплаты funding.
- Как часто ребалансить хедж? Когда дельта заметно уплывает или меняется режим базис/funding.
Когда funding-арбитраж особенно хорош
Для короткого удержания
Подходит, когда funding аномально высокий, но структура рынка ещё стабильна и есть хороший буфер по ликвидации.
Для market-neutral доходности
Подходит трейдерам, которые хотят снизить directional risk и работать от carry, а не от прогноза цены.
Для капитала, уже размещённого на futures биржах
Особенно удобен, если у тебя уже есть залог на нужных площадках и не нужно срочно гонять средства между биржами.
Когда лучше пропустить сделку
- Funding высокий только из-за краткосрочной паники, а forecast уже быстро сжимается.
- Ликвидность слабая и для выхода придётся агрессивно бить стакан.
- Буфер до ликвидации маленький, а волатильность по инструменту повышенная.
- Большая часть ожидаемого дохода исчезает после fees, borrow cost и basis drift.
Что читать дальше
Spot-Futures Funding Guide
Если нужен отдельный cash & carry workflow: spot long, short perp, сбор funding, net APY, basis и правила выхода.
Открыть Spot-Futures GuideFull Arbitrage Playbook
Если нужен более широкий обзор по spot, futures, DEX и по тому, как funding-возможности вписываются в общий arbitrage workflow.
Открыть Full GuideHedging Strategy
Если хочешь лучше понять контроль дельты, буфер маржи и зачем neutral hedge иногда важнее самой доходности.
Открыть Hedging GuideOrder Book Execution
Если хочешь улучшить качество входа и выхода, чтобы не отдавать edge в стакан и комиссии.
Открыть Execution GuideFAQ
Нужен ли спот для funding-арбитража?
Не всегда. Есть спот-перп funding capture и межбиржевой perp-perp funding spread. Спот обычно даёт более понятный дельта-нейтральный хедж, а perp-perp уменьшает операционные переводы, но требует строже следить за funding на обеих биржах.
Что важнее: funding rate или basis?
Для профессиональной оценки важны оба параметра. Высокий funding сам по себе не спасает сделку, если premium/discount по перпу быстро движется против тебя.
Это быстрее, чем обычный spot arbitrage?
Часто да, потому что funding-арбитраж можно строить без ончейн-переводов и без ожидания депозитов. Но он требует лучшего контроля маржи и ликвидационного буфера.