دليل مراجحة التمويل: التقاط التمويل بأسلوب delta‑neutral (مع قواعد مخاطر)
تهدف مراجحة التمويل إلى كسب مدفوعات التمويل في عقود perps مع إبقاء التعرض السعري (الدلتا) قريباً من الصفر. يركّز هذا الدليل على التنفيذ، وتحديد الحجم، والمخاطر التي تُسقط معظم وعود “APY السهل”.
In this guide
5 topics- 1كيف يعمل التمويل فعلياً
- 2إعداد delta‑neutral: سبوت مقابل perp
- 3قوالب تنفيذ + قواعد دخول
- 4حساب العائد الصافي بعد الرسوم وتغيّر basis وانقلاب التمويل
- 5المخاطر + الخروج (انقلاب التمويل وbasis والتصفية)
Executive summary: how professionals approach funding arbitrage
Do not chase the highest headline funding
The best trades usually combine stable funding, deep books, manageable basis behavior, and a clean exit path.
The real edge is net carry
Funding only matters after basis drift, fees, borrow cost, and liquidation risk are fully modeled.
This is an execution strategy, not passive yield
Funding capture works best when entries, hedge control, and exit rules are defined before capital is deployed.
Professional execution framework
1) ما هو التمويل (وما الذي ليس كذلك)
التمويل هو دفع دوري بين مراكز الشراء والبيع في perps لربط السعر بالسبوت. ليس عائداً مجانياً: قد يتغير basis بسرعة، وقد ينقلب التمويل إلى سلبي.
أنت تكسب معدلًا لا وعداً
التمويل متغير وقد ينعكس بسرعة.
العائد الصافي هو المهم
الرسوم وbasis والسبريد قد يمسحون الميزة.
Delta‑neutral هدف
قد يحدث انحراف في التحوط بسبب التنفيذ وmark price.
2) إعداد delta‑neutral الأساسي
أبسط مثال: امتلاك السبوت (شراء) وفتح بيع على perp لنفس الأصل. عند التمويل الإيجابي غالباً ما يستلم مركز البيع التمويل (حسب المنصة).
قائمة تحقق قبل الدخول
- تحقق من جدول التمويل ومعدل التمويل الحالي/التقديري
- تحقق من العمق في دفتر الأوامر على الطرفين لحجمك
- احسب الرسوم والانزلاق وتكاليف السحب إن وجدت
- اختر الهامش (معزول/مشترك) وضع هامش أمان للتصفية
- حدد الخروج: انقلاب التمويل، تقارب basis، time‑stop
الخروج (حدده قبل الدخول)
- انقلاب التمويل: اخرج إذا أصبح التمويل ضد مركزك
- اتساع basis: اخرج إذا تجاوز premium/discount الحد
- Time‑stop: إذا لم تستمر الميزة بعد N فترات، اخرج
- Risk‑stop: إذا تقلص هامش الأمان للتصفية، اخرج
3) العائد الصافي (نسخة مبسطة)
Net PnL ≈ تمويل مستلم − رسوم − انزلاق ± حركة basis − تكاليف الاقتراض (إن وجدت)
APY ≈ (صافي الربح اليومي / رأس المال المستخدم) × 365
لا تحسب APY على notional فقط إذا كان الضمان صغيراً — هذا يخفي خطر التصفية الحقيقي.
4) المخاطر الأساسية
تفشل مراجحة التمويل عندما ينكسر التحوط أو يتحرك السوق أسرع من قدرتك على الخروج.
انقلاب التمويل
قد يصبح التمويل سلبياً وتبدأ بالدفع.
خطر التصفية
قد يؤدي wick إلى تصفية إذا كان هامشك ضيقاً.
مخاطر basis/السبريد
قد يتحرك premium/discount بين perp والسبوت ضدك.
قواعد مخاطر (نسخ/لصق)
- استخدم هامشاً معزولاً إلا إذا كنت تريد مخاطر مشتركة
- احتفظ بهامش أمان للتصفية؛ لا تعصر APY بالرافعة
- حدد الحجم وفق السيولة: خروج بانزلاق منخفض
- تنبيهات لتغير التمويل واتساع basis
- فضّل الأسواق العميقة والمنصات المستقرة
5) مثال سريع (فحص منطقي)
مثال: تمويل +0.02% لكل 8 ساعات مع notional شورت $10,000 → +$2 لكل فترة (قبل الرسوم)
3 فترات/يوم → +$6/يوم إجمالي؛ اطرح الرسوم/الانزلاق وتكاليف carry
إذا كانت رسوم + انزلاق الدخول/الخروج أعلى من عدة أيام من التمويل المتوقع، فالـ APY مجرد وهم.
6) متى تتجنب هذه الاستراتيجية
- التمويل غير مستقر أو ينخفض بسرعة
- دفتر الأوامر ضعيف لحجمك (خروج بانزلاق كبير)
- هامش التصفية ضيق جداً
- تكاليف الاقتراض/carry تمسح التمويل
- لا توجد قواعد خروج واضحة عند انقلاب التمويل أو اتساع basis
7) حجم الصفقة والهامش
الأهم هو القدرة على الخروج بتكلفة منخفضة. السيولة وهامش الأمان ضد التصفية أهم من معدل التمويل.
قواعد بسيطة للحجم
- ابدأ بحجم صغير
- احتفظ بهامش أمان للتصفية ولا تعصر APY بالرافعة
- فضّل الهامش المعزول للتحكم بالمخاطر
- استخدم أوامر limit عندما يمكن
- ضع time‑stop للخروج عند اختفاء الميزة
FAQ (سريع)
- هل أحتاج رافعة؟ لا، لكنها تزيد خطر التصفية.
- هل هذا مثل cash & carry؟ قريب، لكن cash & carry يركز على basis والتقارب.
When funding arbitrage works best
For short-to-medium holding windows
Best when funding is elevated, the structure is still stable, and the liquidation buffer remains comfortably wide.
For market-neutral carry
Useful when you want lower directional exposure and prefer carry-style returns over outright price calls.
For pre-positioned futures capital
Especially efficient when collateral is already parked on the venues you need and there is no urgent transfer dependency.
When to skip the trade
- Funding looks attractive only because of a panic spike and the forecast is already collapsing.
- Liquidity is too thin to unwind without sweeping the book.
- The liquidation buffer is tight while realized volatility is increasing.
- Expected yield mostly disappears after fees, borrow cost, and basis drift.
Related guides
Spot-Futures Funding Guide
Use this for the dedicated cash & carry workflow: spot long, short perp, funding capture, net APY, basis, and exit rules.
Open Spot-Futures GuideFull Arbitrage Playbook
Use this next if you want the broader framework across spot, futures, DEX, and how funding trades fit into the full arbitrage stack.
Open Full GuideHedging Strategy
Use this if you want a stronger mental model for neutral hedge construction, buffer management, and controlling delta drift.
Open Hedging GuideOrder Book Execution
Improve fill quality so your edge is not lost to poor execution, spread crossing, or avoidable slippage.
Open Execution GuideFAQ
Do you need spot for funding arbitrage?
Not always. You can run spot-perp funding capture or perp-perp funding spreads across exchanges. Spot usually gives the clearest hedge, while perp-perp reduces transfer friction but adds more funding-regime monitoring.
Which matters more: funding rate or basis?
Professionally, both matter. A strong funding print does not save the trade if perp premium or discount moves sharply against your hedge.
Is it faster than classic spot arbitrage?
Often yes, because it can be executed without waiting for on-chain transfers or exchange deposits. The tradeoff is tighter margin management and liquidation discipline.